昌都偾抢实业投资有限公司

　　近日，我們前往昆明參加了綠大地公司的股東大會(huì)，與公司董事長(zhǎng)和高管就園林行業(yè)及公司近況進(jìn)行了交流，并參觀了公司位于馬鳴和舊縣的基地。

　　苗木損失計(jì)提充分，旱災(zāi)后續(xù)影響較小。從我們參觀的基地情況來(lái)看，發(fā)現(xiàn)受干旱影響較大的是外購(gòu)苗木，但是真正枯死的苗木非常少，只是因?yàn)楦珊涤绊懥?a href="http://plant.aybearing.cn" target="_blank" title="植物">生長(zhǎng)，導(dǎo)致樹(shù)形受損，暫時(shí)不能銷(xiāo)售。同時(shí)前期銷(xiāo)售的部分因?yàn)楦珊祵?dǎo)致成活率下降，產(chǎn)生了一些損失，總體規(guī)模并不大，公司已經(jīng)在2009年年報(bào)中計(jì)提1.5億元的苗木損失，我們認(rèn)為已經(jīng)能夠充分覆蓋實(shí)際產(chǎn)生的損失。公司自培苗木是公司重點(diǎn)保護(hù)的對(duì)象，銷(xiāo)售毛利率超過(guò)70%，在這次旱災(zāi)中基本沒(méi)有受到損失，只是生長(zhǎng)速度受到輕微的影響，預(yù)計(jì)2011年下半年自培苗木開(kāi)始大規(guī)模的出圃。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力拓展園林工程。園林綠化行業(yè)進(jìn)入發(fā)展春天，各地方政府紛紛加大綠化投入，市場(chǎng)容量高速增長(zhǎng)。公司在保證現(xiàn)有苗木的種植和銷(xiāo)售的情況下，大力拓展園林工程業(yè)務(wù)。作為最早一批獲得原建設(shè)部頒發(fā)的城市園林綠化一級(jí)資質(zhì)的企業(yè)之一，公司以往一直專(zhuān)注于苗木種植領(lǐng)域，對(duì)綠化工程投入不夠，公司從2009年開(kāi)始積極向綠化工程方面轉(zhuǎn)型，在施工管理團(tuán)隊(duì)、人員儲(chǔ)備方面已經(jīng)做好了相關(guān)的準(zhǔn)備工作，目前有項(xiàng)目經(jīng)理設(shè)計(jì)師各20多位，發(fā)展工程業(yè)務(wù)對(duì)公司來(lái)說(shuō)并非難事，可以說(shuō)是駕輕就熟，公司去年實(shí)現(xiàn)工程收入1.98億元，今年以來(lái)的訂單已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年全年工程收入，工程業(yè)務(wù)未來(lái)兩年有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

　　道歉表誠(chéng)意。公司去年受云南大旱影響業(yè)績(jī)由預(yù)增變?yōu)樽詈筇潛p1.5億元，并因?yàn)樾畔⑴�露�?wèn)題受到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，管理層在股東大會(huì)上對(duì)投資者鞠躬道歉并承諾未來(lái)幾年內(nèi)公司全新的市場(chǎng)形象展現(xiàn)出來(lái)，我們預(yù)計(jì)在新的管理層帶領(lǐng)下，公司盈利規(guī)模、盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力都將大幅加強(qiáng)。

　　盈利出現(xiàn)拐點(diǎn)，高增長(zhǎng)可期。受益于自培苗木銷(xiāo)售和園林工程業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)從2011年開(kāi)始爆發(fā)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.67、1.20和1.95元，給予2011年25倍PE，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元，給予買(mǎi)入-B的投資評(píng)級(jí)。